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INTERVIEW

Rick 推演 AI「加速正在被加速」：從 MLCC、機器人、生命科學到 Crypto，如何佈局人類史上最大財富轉移？

168X 訪談 Rick（@rickawsb）：重押記憶體至今 1,000% 報酬。AI 是母革命、矽升碳降下被動元件全面缺貨，這是人類史上最大的財富轉移，不要為了 Alpha 錯過 Beta。

BY MR. Z · VICTOR

Rick 推演 AI「加速正在被加速」：從 MLCC、機器人、生命科學到 Crypto，如何佈局人類史上最大財富轉移？

本文為 168X（@168X_Fortune）節目精華摘要，一個深度連結東方智慧與西方創新的頂級對話平台，聚焦 AI、區塊鏈、機器人、太空科技及生物工程等前沿領域，探索技術、資本與人文智慧將如何重塑人類文明未來。

2026 年 6 月，美股 AI 行情在連續的財報超預期中持續攀升，市場情緒高漲，但就在訪談前的兩個交易日，大盤出現了 3 到 4% 的回調；與此同時，SpaceX 即將上市，市場擔心 IPO 會虹吸走大量流動性，比特幣等資產的資金同步外流。168X 邀請到中文 X 上辨識度極高的跨市場投資人 Rick（@rickawsb），一位從 Crypto、DeFi 一路看到美股科技、半導體供應鏈與 AI 產業革命的觀察者。

Rick 近期最受矚目的，是從去年 9 月底重押記憶體族群至今、績效超過 1,000% 的實戰紀錄，以及對被動元件（MLCC 等）、AI 資料中心電力與材料供應鏈的深度拆解。在這場近一小時的對話裡，他給出一個相當鮮明的世界觀：我們正處在一場由 AI 驅動的「母革命」之中，傳統的康波週期正在被壓縮，財富正以前所未見的速度從「碳基資產」轉移到「矽基資產」，而這是人類歷史上最大的一次財富轉移。 他也反覆強調一個樸素的提醒：在這個大週期裡，不要因為追逐 Alpha 而錯過 Beta。

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本文目錄

  • 一、「橫盤即下跌」：今天的回調，只是奇點曲線上的小台階
  • 二、MLCC 與被動元件瓶頸：「矽升碳降」下，AI 像黑洞從晶片一路吸到沙子
  • 三、日股價值窪地：MLCC 材料供應商與流動性折價之謎
  • 四、記憶體為什麼沒有泡沫：智慧離不開計算、記憶、通訊三要素
  • 五、加速正在被加速：康波週期被壓縮，AI 是一場「母革命」
  • 六、SpaceX 上市與流動性虹吸：為什麼這不會真正衝擊市場
  • 七、Crypto 與 AI 的關係：不理解 Crypto 的人，其實不真正理解 AI
  • 八、美股上鏈與預測市場：用 Polymarket 的方式做鏈上選擇權
  • 九、生命科學革命：模型即應用，乾實驗與濕實驗的雙輪驅動
  • 十、前沿科技與族群佈局：被動投資、SMH 與擁抱 AI 的散戶優勢
  • 十一、給投資人的建議：不要為了追逐 Alpha 而錯過 Beta

一、「橫盤即下跌」：今天的回調，只是奇點曲線上的小台階

Mr. Z：Rick 老師是少數能橫跨 Crypto、DeFi 以及美股科技股、半導體供應鏈的人，尤其最近在研究被動元件、MLCC（積層陶瓷電容器）這些議題。可不可以先簡單自我介紹一下？

Rick：大家好，主持人好。先說，我不是什麼老師。大家看我頭像是一隻蟲子，牠有個名字叫小強，人家是打不死的小強，我則是被打得遍體鱗傷、奄奄一息的小強。我之前在幣圈混了一段時間，現在開始改混美股，大概就是這樣。

Mr. Z：那先請你分享一下對整體市場的看法。最近市場情緒不錯、利多材料也多，但昨天跟今天的交易日，我們看到大概 3 到 4% 的回調。你怎麼看，是一個短暫的 correction（回調）嗎？

Rick：我傾向看成短暫的。會有這個調整，無非是漲得太多、太快，肯定有人 take profit（獲利了結），市場參與者也各有各的想法，多少帶點 uncertainty（不確定性）的情緒。但這不會影響市場整體的發展。

我去年 9 月底寫過一篇文章，叫《加速正在被加速》，現在回頭看，整個市場一直在體現這個走勢。把它濃縮成一句話就是：技術奇點（singularity）的曲線，很可能意味著相關企業的收益、甚至未來 GDP 都走出一條類奇點曲線，那也就意味著相關資產的價格，會走出一條斜率不斷變陡峭的曲線。

你把 SMH（半導體 ETF）、SOXL（半導體三倍做多 ETF）這些主要標的打開來看，無論過去一年還是三年，它就是一條向上、斜率不斷變陡的曲線，一條典型的加速曲線。所以我說「加速正在被加速」，accelerate acceleration is accelerating，這條奇點曲線正在體現在很多資產的價格上。

這個趨勢有沒有完？沒有完。中間會不會有 pull back（回調）、會不會出現停滯期？會。技術的發展不會停，但資產價格會有階梯，技術的停滯期硬要對應的話，maybe 就反映在價格的回調上。所以我有句玩笑話叫「橫盤即下跌」：哪怕市場只是漲得稍微慢一點，放在傳統週期裡看就已經算跌了。一個我自己非常不成熟的觀點是：要珍惜每一次的 pull back。

Mr. Z：所以這次的下跌，你認為是在「殺」什麼？是財報不如預期，還是估值有太多多餘的水分？

Rick：我覺得還不到底層邏輯破裂的程度。首先財報並沒有不如預期：昨天就 AVGO（博通）跟 CrowdStrike 兩個比較大的財報，你說 AVGO 不如預期嗎？之前的財報幾乎全都超預期，很多公司甚至是 double beat（營收與獲利雙雙超預期），卻仍被市場懲罰。比方上週的 PLAB（Photronics，做光罩），它是半導體製程上游，財報 double beat 沒問題，只是利潤 percentage 跟展望 miss 了一點點，股價就跌 10%，這 does make sense。但整體看，過去兩三週這麼多財報不但沒有大面積不及預期，反而基本都超預期、不少還是大超預期。

所以市場有出現轉折嗎？我覺得沒有，反而是向上的，利潤的兌現跟產業發展都還在加速。有沒有 over price 的標的？有，但不多。很多主要標的，像三星、記憶體族群、NVIDIA，不管用 PE、PB 還是 PEG 來看都並不貴，相當多甚至是 underprice 的。 所以這次就是漲多了之後一次正常的回調，幅度目前看也不大。

二、MLCC 與被動元件瓶頸：「矽升碳降」下，AI 像黑洞從晶片一路吸到沙子

Mr. Z：我們 168X 主要在台北，也很關注台股。最近台灣有個新聞，首富從鴻海的郭台銘郭董，變成了做被動元件的國巨，董事長是陳泰銘。我很好奇，為什麼 AI Server 可以讓這些看起來不起眼的被動元件小零件，變成一個 bottleneck？

Rick：這是一個正在發生的過程。我一直有個有待驗證的觀點：AI 發展的整個大週期，本質上是一個「矽升碳降」的大週期，一個巨大的矽基經濟不斷往上長，而碳基經濟不斷被擠壓，甚至連絕對值的 GDP 都可能有一部分被它拖下去。 這還不只是相對的。

驅動力就是 AI 巨大的需求擴張：它對資源的需求由內到外、由 AI 核心資產向外不斷外溢，一路把瓶頸往外推。168X 之前採訪過 Herman（Herman Jin，前高盛 FICC 高階主管），他有句話叫「應缺盡缺」，我覺得說得非常對。不過我的版本更激進：Herman 老師講的是半導體產業裡，各種 AI 需要的材料、設備、元件會應缺盡缺；而我認為把時間放遠一點，缺的不只是狹義半導體所需的資產，而是廣義的半導體，包含能源。 一旦扯到能源，就扯到一大堆東西，包括基本材料：不只是陶瓷電容、陶瓷被動元件，還有銅、鋁，甚至不鏽鋼。

接下來你甚至會看到連建材都缺。大概三四週前我在看一份財報，德州一家做沙子（建築用細沙，從河裡、土裡挖出來那種）的公司，已經開始缺貨、開始加價銷售。當時我有句玩笑話叫 from sand to sand（從沙到沙）：晶片是沙子做的，矽晶片的原料就是沙；而你蓋 AIDC（AI 資料中心）時，混凝土裡也要摻沙。從晶片的沙，到蓋資料中心的沙，這個環節都已經出現瓶頸。

所以「應缺盡缺」，我的理解比 Herman 老師更廣：所有跟物理世界相關的材料，最後都會被 AI 的需求像黑洞一樣吸進去，it was sucking everything，連周圍不相關的東西都一起吸掉。

三、日股價值窪地：MLCC 材料供應商與流動性折價之謎

Mr. Z：如果是這樣，我看到你提過日本的 Nippon Chemical（日本化學工業）跟 Sakai Chemical（堺化學），他們是 MLCC 材料供應商，算是世界所需的關鍵供應。但我覺得有個落差：如果 demand 這麼強，這兩隻股票在美股的估值卻只有大概三四億美元，這邊好像有個缺口。

Rick：首先我對日股的歷史不是很了解，我也是這段時間才人生第一次開始買日股。我的猜測是：日股之前估值更低、更便宜，現在已經有所 recover（回升），比以前好一點了。除了這兩家，我還研究、持有過一些其他日股，比方 Nippon Steel（日本製鐵）、POSCO（韓國浦項，鋼鐵），它們的 PE 是 single digit（個位數），PB 好像也不到 1，從美股角度看非常便宜。

那為什麼這麼便宜？首先它是日股，本身流動性沒那麼好；而且日本剛從所謂「失去的 30 年」走出來，大家可能還覺得它是不是還沒走出來、才剛開始 recover，這種慣性還在。再加上很多日股沒有美股那種交易方法，日股比較少選擇權。

總之日股流動性相對美股差，所以我覺得日股的確很便宜，不只相對便宜，絕對值也便宜。我昨天還在看一些做材料、非常好的日本公司，一些所謂的卡點（瓶頸環節），PE、PB、EBITDA、PEG 從各個角度看都是 perfect 的標的，一看價錢跟市值絕對值，便宜到 unbelievable。如果是美股，早炒上天了；如果是 A 股，早就幾十倍、幾百倍 PE 在炒了。所以日股裡有很多價值窪地，但大家要珍惜日股還存在這麼多價值窪地的時間，半年後再回頭看，現在可能就是那個完美的黃金坑。

Mr. Z：日股總市值如果沒記錯，落在 6 兆到 6.5 兆美元左右。我的意思是，量體那麼大，為什麼流動性會這麼差？難道外資持有比例很低，都是日本當地 local 的資本把它埋起來了？

Rick：我覺得是。用 IBKR 或 Vanguard 的美股投資人，炒美股時有很多金融工具可用，隨時可以用不同的選擇權、槓桿、融資方法，這些就讓好標的的流動性很容易被衝上去。日股不一樣：第一，知名度有多大？市場不 aware，不管散戶還是機構都不知道這些標的；第二，沒這麼多槓桿工具可用。而且很多日股，如果你沒在盈透這類券商開日股交易、它又不支援，你連現貨都買不了，只能去買美股 OTC（粉單市場）上對應的標的，流動性很差。所以日股就是沒有一個完整的價值發現。哪怕不說日股，像三星這麼大、上萬億市值的公司，你想買它的選擇權，買不了。這就是日股、包括韓股的一個共同問題。

四、記憶體為什麼沒有泡沫：智慧離不開計算、記憶、通訊三要素

Victor：聊到三星，你最近發文說在記憶體這邊開始稍微降一些槓桿，而這一年從去年 9 月進場到現在，績效已經來到 1,000% 左右，非常驚人，而且 9 月進場非常早，大部分人是年底才進。這兩天回調，大部分美股都跌，但 DRAM 還是很硬，現在盤前雖然也跌了大概 7%，相對其他還是比較硬的族群。你現在對記憶體怎麼看？

Rick：看法跟之前沒變。如果把智慧看成一個獨立的有機體，它有三個必備要素：計算、記憶體、通訊。這三樣跟人腦其實一模一樣：神經元、神經元之間電的傳導，以及大腦記憶容量，所有的智慧都離不開這三要素。 反映在今天的 AI 族群，就是三大族群：計算是 GPU、CPU；記憶是記憶體，不管 HBM（高頻寬記憶體）、DRAM、NAND，還是 HDD（硬碟）甚至磁帶；通訊則是光、銅。

而我相信智慧提升的需求是無限的，那這三樣的需求就是無限的。所以只要記憶體這個技術整體的本質沒有發生顛覆性變化（比方出現類量子計算那種革命，對記憶體現有的物質與技術形態造成本質衝擊），就沒什麼好擔心；只有那種等級的事情發生，我們才需要重新檢視這些標的。否則，就跟只要計算的本質沒變、GPU 與 CPU 就沒問題一樣，記憶體的所有回調，可能都是入場的機會。

Victor：那大家很關注的美光財報在 6 月 24 號公布，你覺得會開得怎麼樣？

Rick：短期走勢我沒法判斷，幣圈有句老話叫「短期無法判斷，長期不用判斷」。美光是不是超預期？從它自己給的指引看，很可能超預期；但 Wall Street 還有個 whisper number（耳語數字），會不會超過那個我 I have no idea。我的做法是：只要部位配置好，不管是美光、三星、SK Hynix（海力士）還是整個 DRAM 族群，任何 pull back 對我來說，都只是重新加碼的時候。

五、加速正在被加速：康波週期被壓縮，AI 是一場「母革命」

Victor：Rick 老師一直強調，如果有 pull back，都是可以入場的機會。你在最一開始也聊到「加速正在被加速」這個概念，去年也發過那篇《加速正在被加速》，說 AI 革命正在重塑康波週期，讓傳統的經濟週期已經不存在了。這部分可以再多展開講講底層邏輯嗎？

Rick：去年我的觀點到現在可能有一些調整。「康波週期被加速、被壓縮」這個整體觀點，我覺得是沒有問題的；只不過如果現在再回過頭去 review 我當時對康波週期的一些局部觀點，可能有些部分要調整。

大概兩個星期之前，紅杉資本（Sequoia）在年會上有一句話，叫做「未來的 100 年將被壓縮在 100 天」。我用這句話來 Echo 一下康波正在被壓縮的情況。當然我覺得「未來 100 年壓縮到 100 天」這個判斷可能有點過於激進了，但紅杉嘛，他們做很多早期投資，從 startup（新創）的角度，他必須是這樣的世界觀，去做 startup 可能才能更好地成功。我覺得未來 100 天可能沒那麼快，但未來 1,000 天會被壓縮在一個非常短的時間之內，是很有可能的，因為 AI 會加速所有的東西。

因為 AI 不只是一次工業革命。它不只是蒸汽機的工業革命，不只是電力的工業革命，不只是火藥的發明，也不只是從沒有網路到有網路的革命，it’s not just that，它甚至比這些更多。因為 AI 提升的是智慧。我覺得甚至可以把 AI 這次革命，比喻成人類從不會用火到會用火這麼一個 level。

從不會用火到會用火，對人來說意味著什麼？意味著可以吃熟食，面部肌肉可以相對沒那麼強勁，讓頭骨可以長得更大、腦容量可以變得更大，是直立行走、智慧提升的一個前提。它產生的是基礎能力的提升，而智慧就是一個基礎能力，它產生的是整個文明基礎能力的提升。在此之上，會帶來各種各樣工業革命等級的革命。

所以我一直認為，AI 革命如果是革命的話，它是一個 mother revolution（母革命），而不僅僅是一次革命。它將帶來無數次類似蒸汽機、類似網路資訊技術的工業革命。 而且這些革命不會再像以前一樣慢。回看過去：第一次蒸汽機工業革命，到第二次自動化中間是 200 年；第二次到第三次網路資訊革命變成 50 年、30 年；第三次網路到這次人工智慧革命，中間大概就 20 年。它本來就是一個加速，而 AI 會讓這個加速趨勢更加加速。

接下來我們會見到一波又一波的革命。比方說機器人革命，同樣在紅杉資本年會上，AI 與機器人領域的負責人說，機器人的 ChatGPT 時刻、GPT-3.5 時刻可能就在接下來幾年。我的觀點更激進一些：我認為機器人的遞迴自我迭代、機器人的 GPT-3.5 時刻就是今年。 機器人已經開始有足夠的能力與技術基礎，讓它本身開始出現遞迴自我迭代，這樣機器人革命可能已經開始了。

然後還有生命科學的革命。隨著 AI 能力不斷加強，原來要很多科學家去做的資料篩選、採集、研究選題，大量可以跑在 AI 的模擬環境當中，原來「乾實驗」的吞吐量可能從 1 萬，提升到 10 萬、100 萬。同樣的，我們也會很快看到新的材料科學革命、航太航空技術革命，等等等等。

所以接下來是一波又一波、衝擊力度跟蒸汽機出現一樣的革命。在這樣的情況下，整個生產力上升的曲線是非常陡峭的。原來的康波週期是由技術革命驅動的：熊彼得（Schumpeter）的破壞式創新帶來生產力提升，然後經濟到一個停滯期，慢慢的「人生發財靠康波」，整個康波是 60 年，由老的技術週期決定。但現在，單個技術革命（比方說機器人革命）即使我們強行把它的技術週期仍理解成 60 年，問題是它是一個革命疊加一個革命出現。所以在這樣的情況下，整個經濟週期會被極大地壓縮、極大地加速。傳統的宏觀週期不存在，我們唯一需要看的，就是這些技術革命帶來的一次又一次階梯式的躍升，這個躍升包括經濟的成長、相關資產的收益與價格。

六、SpaceX 上市與流動性虹吸：為什麼這不會真正衝擊市場

Mr. Z：你剛提到航太科技，這個月資本市場最受矚目的就是 SpaceX 的上市。我自己覺得這波應該會吸走蠻多市場的流動性，這幾天不管是 Mag 7，還是 Crypto 這邊比特幣跟各種 Crypto ETF 的資金也在往外流。你覺得這是因為資本開始在做一種 reallocation（重新配置），準備進場參與 IPO，所以這部分流動性被吸走，美股現在有點崩崩的嗎？

Rick：我覺得有可能。不過 SpaceX 本身融資的額度（700 億）其實並不是很大。如果我們看之前那幾次大的融資，比方說當年的 Meta、阿里巴巴上市，他們融資額度跟當時市場總市值的佔比，比起這次 SpaceX 融資額度跟市場總市值的佔比，其實並沒有更誇張，SpaceX 甚至可能都未必超過當年 Meta 或阿里上市時的比值。

所以我覺得這件事本身是一個 event，它本身不會對市場流動性造成多大的實際衝擊。但是，如果很多人都認為會有衝擊，那麼很多市場參與者可能就會提前做一些動作，而這些「為了這件事提前做的動作」，反而可能讓市場有個 pull back。那麼今天我們看到的回調，可能有一部分是這方面的原因。

當然，我昨天看到有推友說，一般我非常不理智、發推說這個超級週期或曬報酬的時候，市場就要回調了，可能跟我前兩天發了一篇曬報酬的推文也有關係，哈哈哈。

七、Crypto 與 AI 的關係：不理解 Crypto 的人，其實不真正理解 AI

Mr. Z：那我們來看一些比較 alternative（另類）的資產，比如比特幣。Rick 老師您之前也參與 Crypto 比較多，可不可以跟大家分享一下怎麼看 Crypto 的後續行情？尤其現在可以說是 Crypto 青黃不接、流動性不太足夠的時候，碩果僅存的應該都是產業佼佼者。最近這一波 perps（永續合約），不管是 Hyperliquid 還是 Ostium 等大專案，大家都在吹 24/7 交易美股的趨勢。你認為幣圈整體後續行情怎麼走？如果現在要你投，你會投什麼樣的 Crypto 資產？

Rick：說一個得罪人的話：我一直有個觀點，就是不理解 Crypto 的人，其實不真正理解 AI。 為什麼這麼說？兩點。

第一是 AI 公司形態的演變。大家現在多少都聽過「一人公司」，甚至已經有很多人在說「無人公司」、不需要人的公司。包括 Anthropic 之前發布的一個測試標準，就是測 AI 能多好地全自主去運行一個 business，叫 vending machine test（販賣機測試）。簡單來說，AI 正在驅動我們越來越快地向一人公司、甚至無人公司的方向發展。

那麼大家可以想一下：如果接下來是一人公司、甚至無人公司，意味著大量的事情將不再由人處理，而是由 AI 處理。同樣的，大量的交易將不會再在人和人之間發生，而會在 Agent 和 Agent 之間發生。當大量交易在 Agent 之間發生時，相較於現在人和人之間的交易，這個倍數的成長，我們不是在說 10 倍、不是百倍，而是十萬倍、甚至百萬倍等級的交易數量成長。 而它的交易金額，原來我們可能認為 3 塊錢是小額交易，現在可能要看到 3 分錢、3 釐錢，甚至比釐更小的單位，千分之一分錢、萬分之一分錢這種單次交易金額。

在這樣高頻、小額，而且交易對象高度不確定的情況下（可能我這次想呼叫的資源是 Cloudflare 上的一次訪問，下次想呼叫的是某一次 MCP 的呼叫，這些交易對象甚至是即時被生成、用完即棄的），現有的金融體系是不可能支援的。在這樣的情況下，目前我能看到的、能夠承載未來 AI 經濟的基礎設施，我認為只有 Crypto。這是第一點。

第二點，AI 如此快的技術進步。在人類歷史上，每一次巨大的技術進步，往往帶來巨大的社會結構調整。火藥、火槍的出現和普及帶來什麼？帶來的是法國大革命，推翻了原有的封建體制，建立了我們今天的威斯特伐利亞體系，也就是現代民族國家體系。那麼 AI 的革命，大家認為比當時火藥火槍的革命來得更大還是更小？大家自己想。

3 月份的時候，《經濟學人》有一篇文章，叫做「我們可能將迎來 AI 的車諾比時刻」。簡單來說，就是因為 AI 技術不可控，導致非常大的 disaster。我覺得這個結論是對的，只是有一點需要調整：這樣的車諾比時刻為什麼可能發生？是因為我們正在把 AI、把開源的 AI、把「建設車諾比的能力」放到每一個人的手裡。所以 AI 的車諾比時刻極有可能、甚至必然會發生。在這樣的情況下，現有的社會制度可能都無法應對，這也包括現有的貨幣體系、法幣體系。

所以我對看空 Crypto 的人一直有個觀點：你可能會覺得拿著 Crypto 跌很多、會怕。但如果你是全押、全部在法幣，doesn’t matter 是日元、美元還是人民幣，你 100% 的資產都在法幣裡，你難道不會怕嗎？這既是玩笑，但我覺得也不是玩笑。因為當 AI 帶來的失業率不斷上升、各種衝擊一次又一次到來，對現有的政府、現有的金融體系來說，我覺得它是無法應對的。這是我對 Crypto 的整體觀點。

至於接下來比較快會看到哪些 Crypto 突破？我覺得主持人說的沒錯，主要是兩點。第一點是接下來的 agent economy（代理人經濟），可以思考 AI 的發展有哪些能跟 Crypto 做更好的結合；當然可以從上個週期一些所謂 AI 相關的專案看起，但更應該從發展的角度去看，有可能會有哪些新的生態、新形態的資產與應用跑在鏈上。

第二點就是現在的美股上鏈。我覺得現在的美股上鏈，可能就是當年 2020、2021 年 DeFi summer 的早期。因為跟快速發展、規模已經非常大的美股相比，現在 Crypto 對應的市值太小了。大家可以暢想一下：比方說現在鏈上美股 maybe 是 20 億、50 億美元，那麼接下來如果美股上鏈這件事稍微快一點，從 50 億變成 500 億，同時用幣圈一向喜歡的「資產套娃」特點，在上面的美股做出無數套娃，讓這 500 億的資產快速吹泡泡，吹成 1,500 億、5,500 億，那麼這時候很可能就迎來新一輪的 DeFi summer。所以我對 Crypto 整體的發展不但不悲觀，相反非常樂觀。

八、美股上鏈與預測市場：用 Polymarket 的方式做鏈上選擇權

Mr. Z：最近我們可以看到 Binance 作為產業龍頭帶頭去推幣安美股，你覺得這個意涵是什麼？是說我們進入到一個 Crypto 跟美股混合的時代？還是說 Crypto 現在最值得被討論的敘事，究竟是 perps，還是 prediction market（預測市場）？像 Polymarket 或是 Kalshi，尤其 6 月 11 號世界盃要來了。

Rick：首先短期來看，美股上鏈對整個產業帶來的拉動效應，肯定比 prediction market 更強。但 prediction market 我覺得有很大的價值在裡面，它對於未來股票資產上鏈的形態、技術底層，有一個很大的引導或啟發作用。

先說美股上鏈。我覺得這是大勢所趨，不管 Binance 做不做、不管其他專案做不做，今天你不做，明天會有其他人做，因為這個需求太強了。你看上個星期，某國對一些券商發文，要求禁止某些用戶註冊、不要讓某些地方的用戶交易。這個東西對於有這樣需求的用戶來說，就變成一件很痛苦的事情。而且很多地方現在去註冊美股交易帳戶其實非常不方便，KYC 過不了。那麼現在我們看到很多鏈上的、或中心化交易所，包括 Binance，我聽說對 KYC 註冊也很開放，不管你哪來的，KYC 過了我就讓你交易，它不 care 某些地方的監管。我覺得這也是好事。更好的是鏈上：鏈上如果能交易，你都不用做 KYC，只要鏈上有資產，直接就能交易。所以光是這一方面的需求就已經非常大，光是這個需求，就足以拉動一輪新的 Crypto 牛市、一輪新的 DeFi summer，它整個資產總量會是 DeFi summer 的數量級的倍數。

那麼 prediction market 這個東西，本身我覺得是一個小而美的應用。但這樣小而美的應用，對股票上鏈的發展有很好的引導與啟發作用。什麼意思？我們一直在討論說，股票上鏈之後能不能實現所謂的「選擇權上鏈」？因為像我們這種賭狗，像我這樣的賭狗，很多時候喜歡用小資金去賺大錢，存在這樣不切實際的幻想，然後總是虧光，總是虧光。但我仍然希望在很多時候交易選擇權、交易更安全的槓桿，而不太喜歡交易現股。

問題是鏈上沒有美股選擇權。在上一次 DeFi 那個週期，有很多專案嘗試過比特幣、以太坊的選擇權，其實做得都不太好，核心問題是沒有人可以給他做交易對手。如果我們按照選擇權原本的定義，把這樣的東西原封不動搬到鏈上，這裡面有很大的實現難度：包括你有沒有交易對手、有沒有 market maker（造市商）、你的報價是否即時等等，一大堆問題。

但這時候我們說到 prediction market。如果我們用 prediction market 的方式來做選擇權，行不行？這就有可能是 another story。 意思是，我們不做傳統那種，而是做一個比方說一個星期結算一次的選擇權。對賭狗來說，我才不 care 我的選擇權是不是能每天交易，我一個星期交易一次，你讓我有高槓桿我也認了。在這樣的情況下，你只是交易一個鏈上的 contract（合約），不需要有底層資產；如果一個星期結算一次，你的預言機（Oracle）壓力或風險也小得多。所以 prediction market 從這個角度，給接下來的資產形態做了一個很好的引導，它最大的意義之一，可能就在於它為 native 的鏈上股票選擇權「打了一個樣」。

Mr. Z：所以你講的這種產品形態，其實就會很像是 perps 的變形，但它可能是按照 option 的 maturity（到期）去做結算，那其實也不過就是我們講的 CFD（差價合約）的一個變體，這樣就不存在什麼交易對手問題了，大家只要預言機那邊得到的報價是對的，fetch 回來就可以結算。

Rick：對。可能 eventually 你還是需要交易對手，因為有交易對手就不需要造市商；當然如果你沒有交易對手，用造市商也沒問題。一開始的時候，可能比較適合用 LP（流動性提供者）資金池的方式去做一個底池。這個東西它就是一個合約，你一個月、一個星期或一天結算一次的選擇權，可以讓提供流動性的人用比方說比特幣、以太坊做抵押，去 Mint（鑄造）出這個資產，那麼這個 LP 就已經賺了它的 LP 收益；甚至可以讓這些 LP 本身就變成一定程度的交易對手。具體機制怎麼設計，可能還需要更深入研究探討。

但既然選擇權有相應的交易價格，那就跟所有資產是一個意思。原來在第一次 DeFi 上面，我們一直在說所謂的合成資產：你既然可以合成美元 USDT、USDC，某種意義上它就是合成資產；還有去中心化的美元，它完全就是合成資產。上個週期已經有人做過，包括之前的 Luna，包括上個週期的 Synthetix，它就已經做過美股的合成資產，它底層的資產並不是美股，而是比特幣、以太坊，然後 Mint 出穩定幣、Mint 出相應的美股。那你既然能 Mint 出穩定幣和美股，為什麼 Mint 不出來選擇權呢？ 大概就這麼個意思。

九、生命科學革命：模型即應用，乾實驗與濕實驗的雙輪驅動

Victor：你之前也很關注生命科學，發過一些文章像《生命科學奇點》。AI 可以驅動的這些科技裡，像生命科學，會不會之後也是由算力去驅動生物製藥的科研能力？會不會這些生物科技公司，其實最強的反而是像 Google 這種擁有大資料和算力的公司？馬斯克的 Neuralink 腦機介面也很值得期待。你對生命科學怎麼看？

Rick：我一直有個觀點：模型即應用，算力即模型。 這個說法最早是拿來描述軟體產業的：模型會向下覆蓋掉所有的應用。大家現在看 SaaS 不斷被殺估值、IGV（軟體 ETF）不斷被殺，其實就是因為整個市場越來越意識到，那些沒有足夠深護城河、沒有足夠多私有資料的軟體，會被模型吞掉、被模型吃掉。

這段時間大家一直在討論：為什麼我們只看到模型、半導體在不斷漲，卻沒有看到所謂「應用落地」？包括前兩天 Google 一個高階主管的採訪觀點是：如果說未來只有一個應用，那麼未來這唯一的應用就是模型。所以第一個是「模型即應用」，第二個是「算力即模型」。

那麼在軟體產業裡是模型即應用，在生命科學產業裡未來會不會也變成模型即應用？我覺得這種可能性很大。不光生命科學，未來看廣義的製造業也一樣：誰有模型，誰的機器人就更強、製造就更強，因為模型會不斷進化，機器人也會不斷進化。

具體到生命科學，它的發展有兩個基本要素驅動。一是智慧的不斷提升。智慧不斷提升，你做很多模擬實驗的能力就會越來越強。現在各種藥物研發的管線，已經是大量的測試、大量的早期驗證跑在電腦裡，是虛擬的，不是真正去做實驗，這就是所謂的「乾實驗」（in-silico）。從 AlphaFold 開始，到 Google spin out 出來的 Isomorphic Labs 都在做這樣的事情。我記得幾個星期前，Nature 有一篇文章說，原來不同的「組學」（基因組學等）是分開的，現在新的模型能把各個組學打通了。我對生命科學實在不專業，大概意思是說，生物領域的 GPT-3.5 時刻已經到來。所以我們看到越來越多公司會去跟 Google、跟 OpenAI 合作，增強他們跑虛擬實驗、也就是乾實驗的能力。

第二個要素是「濕實驗」（wet lab）。什麼叫濕實驗？就是你把實驗室做出來，在乾實驗模擬的結果裡面，真實地在實驗環境中把蛋白質培養出來、把蛋白質植入到細胞裡、把基因片段植入提取，整個過程做完，去看真實物理環境中的反應，最後到動物實驗、人體實驗。我們看濕實驗現在的發展情況：越來越多的實驗室在把自己做成所謂的「高通量」（high throughput）。什麼叫高通量？原來我做實驗一次做一個，現在一個實驗室可能有 150 個機械手，對應 300、500 個培養皿，每個裡面可能有 50、80 個試管，spin out 出來的樣品，一份可能分成 1,000 個小份，去做 1.2 萬個不同的實驗方向去篩選。我說的數字可能不對，但大概就是這個意思。真實的物理實驗現在已經越來越工業化、越來越併發，效率越來越高。

那如果我們看乾實驗和濕實驗兩方面：乾實驗因為模型能力不斷增強，能力在不斷增強，而且這個增強還不是線性的，是超線性、甚至指數級的。濕實驗依靠什麼？依靠你的機械手做得多成熟、樣品採集分發培養等設備做得多成熟。而這些設備，正好對應我前面說的：我認為今年是機器人遞迴自我迭代的元年。 機器人的遞迴自我迭代，就會帶來濕實驗這些設備、這些物理實驗技術的遞迴自我迭代。當然不同技術發展速度不一樣，但整體的加速發展趨勢，我覺得今年、maybe 明年就會看到。所以整個生命科學從現在往後是加速發展，不管有沒有 regulation（法規）限制（我覺得會有），但因為它接下來發展如此之快，所有的限制都會被技術發展繞開。

當然，這個觀點並不意味著生命科學的標的現在就可以炒，只是說整個發展趨勢會這樣。那麼從這兩個角度可以去考慮：哪些有可能成為高成長的資產？一是我覺得相當大一部分生命科學發展、成長的紅利，會被模型公司吃掉，這是第一個。第二個是那些物理上還無法被繞開的瓶頸。比方說有一家公司，ticker 是 DNA（Ginkgo Bioworks），他們大概上個月把濕實驗這個能力做到了雲端，開放給所有人，大家可以在雲端直接像在網頁上發一個請求一樣，發個請求，他就幫你開始把濕實驗做了，而且每個實驗的成本還非常低。我覺得這很有意思。所以接下來對生命科技公司來說，最大的瓶頸就是怎麼不斷增強自己做濕實驗的能力，這一塊可能會出現一些很有意思的公司。

十、前沿科技與族群佈局：被動投資、SMH 與擁抱 AI 的散戶優勢

Victor：Rick 老師聊到很多非常有想像力的前沿科技，像生物科技、太空、機器人，它們都會受益於 AI 的浪潮、被 AI 驅動加速，彼此又會互動影響。那在這些不同的前沿科技產業裡，你會建議我們怎麼開始佈局，或者怎麼觀察它們開始放量的時間點？

Rick：首先，對於絕大多數人來說，佈局 AI 族群我覺得有兩種方式。第一個、也是最適合絕大多數一般人的，我覺得還是被動投資，就是買指數。當然我個人並不太看 SPY 或 QQQ（QQQ），因為它們裡面有太多所謂的「碳基資產」，比方說你讓我現在去買沃爾瑪、買 Costco，我覺得這些完全沒有任何意義，浪費時間。傳統指數包含太多這些標的。

那我們這個時代的 QQQ 是什麼呢？我覺得是 SMH。但即使是 SMH，我覺得它可能都還無法非常好地反映（至少目前這個階段）最核心的資產。我認為目前最核心的資產，當然也應該包括一部分模型、一部分上下游 support 的公司，但最核心的，是半導體，而且是半導體裡的設備和材料，這是我認為最核心的資產。如果有這樣的指數，比方說我知道 A 股上有半導體設備 ETF，但我並沒有研究 A 股、個人也沒有投資 A 股，所以這不是投資建議；但如果有類似這樣的 ETF 或 index，我覺得是值得關注的。這可能也會成為個人被動投資最好的一個方式。

我自己在很多交易的時候都在想：我拿著那麼多不同的東西，是不是還不如直接買 SMH 就好了，或者直接買 SOXL（SOXS／SOXL 這類）就好了？因為回過頭來看，我這段時間的收益其實並沒有跑贏 SMH 很多，跑贏了一點，但實際上並沒有跑贏很多。所以如果是被動投資，要拿到市場的 Beta 收益，我覺得應該去深入研究這一籃子資產，這是一般人最好的方法。

還有一點：AI 時代沒有什麼專家不專家。你看現在很多散戶，過去這半年一年，收益完全打敗機構、打敗一些所謂的「老牌機構」。為什麼？因為這些散戶、這些新的機構，大量借助 AI 去快速理解市場、指導自己交易。所以作為散戶投資人，我覺得應該擁抱 AI，通過 AI 盡可能快地提升自己的能力，在提升能力的情況下去指導自己投資。

十一、給投資人的建議：不要為了追逐 Alpha 而錯過 Beta

Mr. Z：最後有沒有什麼想跟觀眾朋友提勉的？

Rick：首先沒有什麼投資建議。但如果說有什麼最重要的體會，我覺得是：在這個週期裡面，不要因為追逐 Alpha 而錯過 Beta。 簡單來說，Beta 的時候已經足夠足夠高了。這不僅僅只是一個週期，這是人類歷史上見過的最大的一次財富轉移。

財富正在迅速地從碳基資產轉移到矽基資產；換句話說，矽基資產的財富正在相對碳基資產快速升值，碳基資產的財富正在相對矽基資產快速貶值。 所以這是人類歷史上最大的一次財富轉移。所以不要錯過 Beta，這最重要。Alpha 能吃到最好，吃不到我覺得也無所謂，因為這個 Beta，你不用過幾年，過個一年兩年回過頭來看，就會發現它已經非常可觀，已經足以改變人生。這比之前某國的房地產大週期、比之前網路大週期，來得都大，大得多。

Mr. Z：那你會建議我們下一個來賓找誰，一起來探索 AI 與半導體的時代？

Rick：我在 Twitter 上覺得對我影響最大、幫助最大的有三個人。

一個叫「AI 產業挖掘機」（@QihongF44102），這是我在 Twitter 上看到非常少的、在去年 9 月份之前就已經堅定看多並做多記憶體的人，而且這一波非常精準地抓到了陶瓷電容（MLCC），我覺得這是神一般的存在，大家沒 follow 的應該去 follow 一下，要邀請來賓我覺得應該邀請他。

還有一個是 fin（@fi56622380），他是從業者，他的 insight 我覺得是整個中文圈裡最好的，從專業程度來說，那些什麼 Serenity 之類的，我覺得專業程度都不如他，半導體相關的技術問題我一定是問他。

第三個是好黃（@labubu_trader），就是「三倍做多 Labubu」那位，如果你一定要 time the market（擇時）、一定要擇時的話，我覺得其他人都不用看了，看好黃老師就可以了。對我幫助最大的就這三個人。

Mr. Z & Victor：講到 time the market，上個禮拜我們訪問 Chris Lee（李書沸），他也跟我們說到 the most important thing is to time the market，要看兩個點，business timing 和 market timing，這都很觸動我們的心弦。

非常感謝 Rick 老師今天撥空與我們一起舉辦 Space，也謝謝一路聽到這裡的每一位聽眾。如果你喜歡這集內容，歡迎關注 168X 的 X 與 YouTube，把節目分享給更多對宏觀、AI 與硬科技感興趣的朋友，我們下集再會。

Rick：謝謝大家，拜拜。

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168X 是一個深度連結東方智慧與西方創新的頂尖對話平台，致力於探索科技、資本與人文智慧將如何重塑人類文明未來。節目聚焦於 AI、區塊鏈、機器人、太空科技及生物工程等前沿領域，與全球領袖和思想建構者展開對話，以獨特的東西雙軌視角，揭示未來財富與創新的核心動力。節目由 ex-banker Mr. Z 與研究員 Victor 主持。

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